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上证报中国证券网讯 太平洋证券研究所所长黄付生团队近日发布报告《物是人非，此“抱团”非彼“抱团”》。报告称，本轮消费抱团与以往的抱团不同，短期不会结束。

黄付生团队认为，本轮消费“抱团”与此前的“抱团”不同，一是基本面占优的公司主要在各行业龙头；二是投资理念净化，投资者更注重基本面；三是2019年年初白酒的“抱团”验证市场对基本面的执着。

本轮“抱团”短期不会结束，黄付生团队认为理由有四。一是投资者机构化的归宿仍是龙头，仓位调整应长于往期；二是本轮“抱团”公司多数是业绩长跑“冠军”，盈利存在韧性；三是即使行业周期出现回落，市场仍有意愿持续持有龙头；四是抱团品种未来业绩增长可以消化目前的高估值。

参考历史经验来看，一个风格板块的抱团时长往往能够持续3年到5年，本轮消费抱团已持续4年多，目前已能观察到抱团后期基金发行份额水位提升的信号。但是还未观察到成长净资产收益率改善的迹象，且若消费净资产收益率能保持高位韧性，抱团便不会马上面临解体。另外，考虑到消费板块的资金吸纳能力短期不会被成长所替代，即使抱团解体，可能配置占比的回调空间也不会太大。（刘艺文)